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글로벌 마켓 분석

올라프 마켓 분석 [ETF트렌드] 올라프 마켓 분석 (2022년 07월07일)

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작성자 ETF Trender 쪽지보내기 메일보내기 자기소개 아이디로 검색 전체게시물 작성일 22-07-07 08:24

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EU market

간 밤 유럽 주요국 증시는 전일 미국 증시 상승 전환에 상승 출발하였습니다. 하지만 장중 추가 상승은 제한을 받았고 그래서 1.5%에서 2%대의 상승을 보였으나 전일 하락폭 대비해서는 크지 않은 상승에서 마무리 되었습니다. 역내에서는 보리스 영국 총리의 사임이라는 정치적 이슈가 있었습니다. 에너지와 관련하여 상당히 불리한 펀더멘탈상 위치에 놓여 있는 유럽 증시의 경우 여전히 의미 있는 반전이 나타나지 못하는 상태입니다. 사치재를 중심으로 반전의 징후가 나타나고 있기도 하지만 에너지 섹터를 중심으로 한 부진은 이어지는 상태입니다. 반등을 했지만 전일 대비 강하지 못한 반등을 한 탓에 유럽 주요국 증시의 추세는 변하지 못하는 상태입니다. 여전히 기존의 중기 하락 기조가 유지되고 있으며 레벨 자체도 저가 레벨에서 크게 벗어나지 못하는 수준입니다.

NY market

장 초반 추가 상승세가 제한되었으나 장 후반 다시 상승 전환 시도가 있었고 그러나 장 막판 추가 상승의 제한이 나타난 간 밤 미국 증시였습니다. 간 밤 미국 증시가 주목한 이벤트는 FOMC minutes 이었습니다. minutes 상 특이사항은 없었습니다. 하지만 시장은 지난 의사록에 반영된 macro 상황과 지금은 다르다는 의견이 많았던것 같다고 현지 언론들은 분석하고 있습니다. 이에 비추어 볼 때 현지에서도 최근 원자재 하락과 함께 인플레이션 위험이 감소되고 있는 부분을 크게 주목하기 시작하는 듯 합니다. ISM 비제조업 지수의 발표가 있었는데 이 역시 전월대비 축소폭이 크지 않게 전개되었습니다. 이에 따라 소비와 연관된 macro 상황이 생각보다 나쁘지 않을 수 있다는 의견도 많았던 듯 합니다. 그래서 미국 증시는 현재 아주 강한 기조로 볼 수는 없지만 소폭이나마 연속 상승세의 형태를 보이고 있는 상황입니다.

그러면 이런 변화가 실제 증시 추세에 어떤 변화를 주고 있는지 지수부터 보겠습니다. 다우지수와 S&P500 지수는 소폭이지만 추가 상승하였으나 여전히 20MA 이하의 흐름을 유지하고 있습니다. 그래서 의미 있는 하락 추세의 종료가 확인되지는 않고 있습니다. 상대적으로 강한 나스닥 지수의 경우도 마찬가지입니다. 20MA 는 소폭 상향 돌파한 상황이지만 하락추세 자체를 뚜렷하게 극복한 상태라고 볼 만한 변화는 나타나지 않았습니다. 변동성 지수 역시 기존의 mid high level 이 그대로 유지되는 흐름이었습니다. 그 범위내에서의 소폭 약세였습니다. 그럼으로 선제적인 안정 시그널이 나타났다고 보기는 어려운 수준입니다. 지수의 흐름을 종합하여 보겠습니다. 단기 연속 상승 상태이지만 아직 추세상 유의미한 변화가 도출되고 있는 상태는 아니라고 결론지을 수 있겠습니다. 상대적으로 절대적으로 강한 미국 증시이지만 여전히 하락추세의 완전 종료 거기에서 더 나아가 상승추세로의 전환까지는 확인되지 못하는 동향입니다.

종목별 섹터별 흐름을 보겠습니다. 반도체 섹터의 경우 추가 반등세라 종목별로 나타났습니다. 하지만 의미 있는 bottom out 은 거의 나타나지 않는 동향이었습니다. 대부분 10MA 이하의 반등을 보이면서 추세적 반전은 없는 상태입니다. IT big cap 의 경우 AAPL 과 MSFT 가 그나마 가장 다르게 보이는 모습입니다. 이들은 굉장히 무거운 주식임에도 불구하고 추가 상승세를 보였고 연속 상승세 과정에서 일단 하락추세의 상단을 상향 돌파하는 모습을 보이고 있습니다. 본격적인 상승 전환 상황으로 볼 수는 없으나 최소한 하락 추세에 대한 마무리는 인지 되는 모습입니다. 하지만 다른 FANG 이나 S/W 업종 그리고 TSLA 의 경우에는 추가 흐름이 제한적이었습니다. 그리고 이 제한적인 움직임 속에 여전히 상승 전환의 유의미한 추세적 시그널은 나타나지 못하는 상황입니다. Cyclical 은 여전히 상대적, 절대적으로 부진합니다. 에너지 업종의 경우 이미 진행된 조정권 범위내에서 추가 조정이 나타났습니다. 다른 산업재나 자동차 그리고 금융업종 모두다 중기 하락 추세를 그대로 유지하는 범위내에서의 반등이거나 추가 하락이 이루어 지는 모습입니다. 그럼으로 cyclical 영역의 경우 하락 추세가 그대로 이어진 하루였다 이렇게 정리할 수 있겠습니다. 간 밤 미국 증시 내부 흐름을 종합하여 보면 1)tech/growth 의 경우 상대적 강세가 이어지고 있으나 아직 확실한 상승 전환 시그널은 없는 상태입니다. 2) cyclical 의 경우(반도체를 포함) 여전히 추세적인 부진이 이어지는 상황이고 이에 대한 반전의 징후는 없는 상태입니다.

환율 : 유로 그리고 정치적 이슈로 인한 파운드화의 약세로 인하여 달러지수는 추가 고점 갱신의 강세가 간 밤에 나타났습니다. 상승 기조내에 상승세가 계속해서 강화되고 있는 동향입니다. 위안화의 경우 이렇다할 변화없이 기존의 flat 정체가 그대로 유지되는 흐름입니다.
금리 : 최근 조정을 받은 금리는 간 밤에 전반적인 반등세를 보였습니다. 아무래도 금리 인상의 스탠스를 확인한 minutes 탓이 아닐까 추측해 봅니다. 아직 다시 재 상승 전환을 고려할 만한 수준의 상승세 전환은 아니었습니다. 다만 단기 금리의 반등폭이 더 크면서 금리 스프레드는 추가로 악화되는 형태입니다. 그래서 금리 스프레드만 보면 경기 위험을 보다 더 크게 반영하는 상황이라고 해석할 수도 있을 듯 합니다. 하지만 제 판단은 장기 금리 자체가 속락하지 않는 상황이라면 경기 위험을 아직은 크게 반영하는 것으로 볼 필요는 없다는 쪽입니다. BEI 는 약세를 거듭하고 있으며 그래서 아주 큰 의미는 아니지만 인플레이션 위험 완화의 형태는 추세적으로 이어지고 있는 상황입니다.
원자재 : 전일 전 상품 영역에서 강력한 레벨다운이 나타난 원자재 시장은 간 밤에 추가 레벨다운이 크지는 않았지만 회복의 징후는 나타나지 않는 하루였습니다. 모든 영역의 원자재 상품이 조정 및 하락의 구간에 진입한 상황은 전일과 비교해서 달라지지 않은 상태입니다.

간 밤의 글로벌 금융시장의 동향을 종합하여 보겠습니다. 1) 외적으로는 영국 총리의 사임, FOMC minutes 를 통한 연준의 정책 재 확인, 서비스 업 지수의 기대 이상의 선전을 통한 경기 우려 완화 등의 이슈가 있었지만 정작 금융시장에서의 큰 변화는 나타나지 않은 하루입니다. 2) 인플레이션 위험의 완화는 유지되는 상태이고 경기 위험이 더욱 증폭되지도 않은 상태입니다. 3) 다만 증시는 미국의 tech/growth 를 중심으로 상대적인 강세가 이어지고 있지만 여전히 이렇다할 상승 전환의 징후가 발견되는 상황은 아닙니다. 4) 반대로 cyclical 의 경우 여전히 중기 하락 추세가 글로벌 하게 전 방위적으로 나타나고 있는 상태입니다. 그럼으로 의미 있는 변화가 나타난 하루로 보기는 어렵겠습니다.

전망 및 전략

전일 우리시장은 생각보다 많이 약했습니다. 단기 bottom out 을 크게 기대한 것은 아니지만 재 하락이 장 후반 더 강해지만 전전일의 반등이 단 하루만에 offet 되는 모습입니다. 그럼으로 전체 기조 에서 보면 여전히 하락 기조 상황으로 볼 수 있는 동향입니다. 다만 전일의 재 급락에도 유의미하게 해석해 볼 수 있는 흐름이 있는데 전전일 반등을 주도한 종목군의 전일 재 반락 수준입니다. 보통 시장이 이런식의 재 하락을 하게 되면 이들이 더 많이 하락하면서 하락 추세가 재 강화되는 데 전일은 그렇지 않았습니다. 오히려 상향 돌파한 5MA를 유지하는 종목군이 다수 있었습니다. (하이닉스, LG 전자, 네이버/ 카카오 등) 그래서 우리시장은 다시 강하게 상승할 것이다 이렇게 판단 내릴 수는 없습니다. 다만 전일까지 진행된 이런 종목들의 동향을 볼 때 금일 원상복귀되지 않는다면 이후 우리시장은 최소한 지난주와 같은 재 급락 하락 강화는 나타나지 않을 가능성이 있어 보입니다. 그리고 안정을 확인하게 된다면 우리시장의 경우 cyclcial 속성으로 인하여 시장 전체적인 대응은 어렵겠지만 종목별 대응은 그래도 한번 해볼만한 국면으로 진입하게 되지 않을까 합니다.

전략의 측면에서 보겠습니다. 앞서 정리하였듯이 간 밤에 큰 변화는 없었고 그래서 bear market rally 전환 가능성이 급격하게 증가한 것은 아닙니다. 하지만 현재의 하락 국면이 “마지막 하락”으로 맺어질 가능성은 여전히 유지한 상황이라고 정리할 수 있겠습니다. 따라서 전략은 baby step 의 net exposure 증대 전략을 계속 유지하면 되겠습니다. 지수의 형태이던지 바벨 전략으로 구성된 tech/growth 포트폴리오 전략이던지 상관없이 말입니다

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